美国股市鼓励做生意

中国股市鼓励讲故事

今天来聊聊一个有趣的现象。

在美国股市（成熟市场），公司一宣布并购重组，多数情况股价就往下掉；在中国股市（新兴市场），并购重组消息一来，没两个涨停板都不好意思见人。

我们不妨来看看几则旧闻（标题）：

美国市场呢？

中国市场呢？

（以上新闻标题均援引自网上公开信息）

春华资本的汪洋先生也表达过类似的观点：…说一个例子，重组，在港股或者美股先跌2%再说，在A股，先涨10%再说…

（引用来源：新浪财经文章《上市公司一提并购股价就涨属A股独有》；作者：综合）

更极端情况？

在美国，阿里巴巴更是堪称“一买就跌”的典型。中欧国际工商学院的林宸更撰文称：为什么每逢阿里买买买，股价总是跌一跌？一图胜千言：

图片来源：虎嗅网

在中国，则是另一种“极端”：有些公司并购重组失败，但是复牌后依然一字涨停。

比如：2014年6月底至10月，三月期间，统计显示，期间64家宣布重组失败的股票中，有17家在宣布重组失败的首日股价涨停。

（引用来源：中国经济周刊文章《中国式重组怪象》；作者：李勇）

为啥会这样？

财子认为：成熟的资本市场（美国）更鼓励上市公司专注主业。

如果一个公司更聚焦于某一个核心业务，那么它就能构建去更高的竞争壁垒。另一方面，投资者认为：公司跟人一样，精力有限。如果什么都干，最后什么也干不好。

何况，收购兼并有没有买贵了？收购后的整合效果如何？未来真的能给公司贡献利润吗？这些问题，都让投资者忧心忡忡。

于是，每逢有兼并收购的动作，投资者就会用脚投票，让股价跌一跌。

中国市场截然相反。

市场当然需要业绩，但是，以散户投资者为主的新兴市场显然更喜欢听故事。为了迎合投资者，把市值做上去。一些本来不需要兼并购的上市公司也只好买买买，尤其是那些传统业务增长乏力的企业，更是“出钱大方”的买主。

我们似乎看到昔日中国大跃进的影子：每天大家拼的不是踏踏实实耕田种地的实力，而是看看谁放卫星的实力更强。

简言之，美国股市鼓励做生意，中国股市鼓励讲故事。美国公司是车间工人，拼技术，中国公司是大众演员，拼演技。

公司也无奈？

上市公司也有自己的无奈。

“市场上每个人都在讲故事，你不讲故事，怎么拼的过别人。”我一位朋友供职于某个券商的投行部，在帮传统企业做了好几个收购案后，这是他最深的感受。“有人批评某些上市公司收购案意义大于实际。但是公司也无奈。投资者就好这口，你不搞些给他们看，股价早缩水了。至于收购后是否真的能产生实质效果，以后再说。”

每个人其实都是社会的产物，上市公司也是。讽刺的是，社会却是由我们每个个体组成。当我们臭骂上市公司胡乱收购，欺骗股民，是否也曾想过，这其中有我们的一份责任。

我们的投机，我们的短视，我们的盲目从众，是否也是中国的上市公司胡乱收购的原因之一？

我忽然想起《艋胛》的台词：风往哪个方向吹，草就往哪边倒。年轻的时候我也以为我是风，直到最后我遍体鳞伤，老了以后才知道，其实，我们都只是草。”

这个问题目前似乎无解？我想，只有当市场的参与者，逐渐形成一个共识：讲故事不能当饭吃，能赚钱才是硬道理，中国的资本市场才能慢慢进步。

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