不需要学技术分析，小白都能看得懂。

2015是多事之年，前有6-7月的股灾，后有年底的一大群黑天鹅：

1. 11月30日IMF开会，人民币是否会加入IMF的特别提款权 (SDR)篮子，目前看虽然概率高达80%，但是还是有出现意外的可能。加入了SDR，对股市不会有什么大影响，万一没加入，股市很有可能借此事件来一波大跳水；

2. 12月份美国加息也是大概率事件，华尔街分析师预计概率高达90%，从最近一段时间金价、油价的跌幅，美元的升值都能看到这一预期逐渐发酵。一旦加息成为事实，由此带来的人民币贬值预期，会对A股市场产生进一步的压力；

3. IPO重启的影响目前尚未可知，因为已经叫停了很久，而这批打新还是要冻结资金，对市场流动性和投资者心理造成的影响，目前还不好评估。

进入11月，大盘一直在3500－3650这个区间震荡，很多投资者就有一定的担心，认为市场面临一个方向性的选择，从上面这一大堆潜在的负面消息来看，往下走的可能性很大。

那么现在究竟是不是到顶了呢？

今天我们介绍一个简单易行的判断市场顶部的指标，不需要学习技术分析，一样可以看懂。

上交所A股流通市值／M2

这是交银国际首席策略师洪灏，在2013年发布的一个研究结果。他认为，当这个指标超过15%的时候，通常是牛市见顶的标志。

其出发点也很好理解：中国股市是资金推动的市场，股市能涨要靠增量资金“买”起来，而不像美国那种靠公司把业绩做好，由基本面推动市场的方式。而2013年他发布报告的时候，测算中国居民家庭配置股权资产的比例在10%－15%，因此取了15%作为阀值。

其实判断市场顶部的方法千千万，但是之所以选了这个，主要是它的逻辑，比较符合A股目前的市场现状。但是我认为现在这个标准要有所调整，因为在他发布这个研究的时候，有如下的假设：“投资者的风险偏好保持不变”。在洪灏的报告中可能影响这一因素的，主要是投资者信心改善、税收机制变化以及市场上的融资压力等。

信心这个东西我们不好讲，但是由于央行降息，导致固定收益类品种如债券的收益率越来越低，因此越来越多的投资者（尤其是机构）被迫提高自己的风险偏好，以获取更高的收益率，对于股票资产的配置不可避免地要提高比重。

税收机制并没有发生大的变化，但是市场上的融资压力（IPO的发行速度）过去半年来却被人为的消灭了，因为股灾之后不允许发新股了，直到近期的重启，但仍然没有产生实质性的资金面压力。

现在的市场状况如何

基于此，我认为按照目前这个“资产荒”的市场状况，阀值提高到18%是比较合理的，这相当于今年3月份大量配资资金开始进场时候的水平。

然后给大家几个参考的标准线：

今年4月，通过各种途径进入市场的净增量资金超过1.5万亿，当时这个比例超过了20%；

 

5-6月，中国股市如火如荼，泡沫满天飞的时候，这个比例保持在24%上下；

 

7-8月股灾之后的暴跌，比例迅速回落到19%附近。

我们再来计算一下今天这个指标究竟是多少：

上交所A股流通市值：258061.74亿元（截止2015年11月27日收盘）；

 

11月M2：1371767.75亿元（这个数据目前没有公布，因此我们用去年11月的M2数据以及参考10月的M2同比增长率进行估算，即1208605.95*（1+13.5%））；

由以上两个数据我们可以得出，目前的“见顶指标”为：18.81%。

接下来我该怎么办

结论：单从这个指标来看，目前18.81%说高不能算特别高，但是说低吧，也不合理，因为已经突破了我们参照今年3月为基准所提升的安全阀值。

因此，后市如何操作，还是取决于你的风险偏好，以及对目前市场所处的状态的一个判断：

如果你认为现在的市场是“反转”，牛市逻辑仍在，那么在这个位置相比今年5-6月，还有6%左右的空间供你玩耍，在你能够承担一定风险的情况下，每次下跌仍然可以适度加仓；

反之，如果你认为现在的市场只是熊市中的“反弹”，那当下这个位置应该引起你足够的警觉了，考虑到年底诸多潜在的负面消息可能对市场情绪造成的影响，可以考虑适当减少一些仓位。

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