股市跌跌不休，经济未见好转，如何是好？

玩法变了

现在究竟是什么市，相信大家心里自有定论。这次的股灾也教育了我们，股市的基本面，说到底还是一个国家的经济状况，泡沫吹得再大，也还是要向价值回归。

既然市场风格换了，玩法自然也要跟着变。

这方面我们可以向熊学习，冬眠之前，吃多于平时食物成倍的量，就是为了积蓄些脂肪以应对严寒，然后在冬天尽量不动......

那么，中国目前经济形势不容乐观的情况下，我们应该用什么来应对呢？

防御性行业

通常，“防御性行业”指那些产品需求相对稳定，受经济周期影响较小的行业，比如食品饮料、交通运输、医药、餐饮旅游、商业零售等。换句话说，经济危机来了，也不会关门。

但是“概念”还是要活学活用，结合中国当下的情况，可能会出现一些特例：

比如，随着反腐的深入，食品饮料中的细分行业“酒类”，可能日子就不太好过了，尤其是那些做高端白酒，主要靠公务消费支撑的企业。餐饮旅游同理，公务消费少了很多，业绩自然也会受不少影响。

今天我们就来介绍一下商业零售行业如何分析，如何投资。

产业链分析

相比较之前介绍过的什么港口啊、核电啊、钢铁啊之类的行业，零售业其实非常好理解，因为就在我们身边，每天都要买东西，都是看得见摸得着的事儿。

你只要知道如下两件事儿就行了：

1. 产业的基本结构：B to B to C

其中第一个B是品牌商（比如耐克，宝洁之类）和制造商（比如格力、美的、海尔之类） ；第二个B是“中间商”，也就是零售业的核心环节，包括但不限于各种代理、经销、分销、零售商，以及我们现在常讲的“电商”；最后一个C自然是我们剁手党了。

2. 产业的三个核心环节：购买、支付、配送

各种X2X说白了，都离不开这三个环节，而电商混战下来，剩下的那几家通常是在这三个环节中至少精通一样，才建立了自己的护城河，比如京东的物流，淘宝的支付，等等。

成本收益

开过店的应该都知道，零售成本最高的三项，依次是工资、租金、水电。换句话说，如果我们从成本的角度来比较这个行业里的公司，就看谁的人工用的少、效率高，谁的房租省，谁的能耗消费合理，就行了。

收益方面，要么是外延扩张（开新门店），要么是内生增长（节省成本），没有什么别的法子。最重要的指标，就是看毛利率。

重点子行业

零售业按产业业态，具体可分为店铺零售和无店铺零售。店铺零售又可细分为传统百货类、购物中心类、超市类和专业店铺，而无店铺零售主要就是指互联网零售。我们重点介绍下超市类零售和互联网零售。

1. 超市：

目前，超市行业的利润模式主要有两种，分别是以沃尔玛为代表的价值链盈利模式，和以家乐福为代表的通道收入模式。

沃尔玛：通过统一采购+高效的物流系统+有效的信息共享系统，形成规模效应，通过向供应商压价以及对内降低库存升本等方式获取利润，优秀的外资超市大多采用沃尔玛模式；

家乐福：向供货商收取各种返利和进场费，超市的规模越大、采购能力越强，对上游收取通道费用的筹码也就越多，目前我国超市大多采用家乐福模式。

2. 电商：

目前国内比较流行的是B2C以及O2O两种。

B2C模式分为以淘宝为主的B2C平台式和以京东为主的B2C综合型，可惜这两家优秀的企业都在美国上市，投资不太方便；

O2O呢，可以是双向的，但目前还是线上－线下比较多，即在线下单，线下获取商品或享受服务。国内正在试水O2O的上市公司有很多，例如阿里入股的“苏宁云商”，京东入股的“永辉超市”，以及一些自行建设O2O体系的老牌百货连锁，如“天虹商场”，“王府井”，“徐家汇”等，不再赘述。

投资要点

当前国内经济状况不容乐观，股市自6月创下高点以来也不断下挫，零售行业作为典型的防御型行业，投资者可以选择配置一定的零售股。那么，我们具体可以从哪几个角度筛选优质的零售股呢？

1. 行业龙头股：

在激烈的市场竞争环境下，行业龙头公司往往能够凭借其核心的优势保持稳定的盈利，度过经济的寒冬，而经营不善的小企业很可能被兼并或破产倒闭。

以超市行业为例，我们通过营业收入、净利润、毛利率等指标进行综合分析，就能挑选出零售行业中的绩优股。感兴趣的读者，可以在微信后台留言“超市”索取相关分析。

2. 细分领域成长股：

零售行业业态繁多，涉及领域广泛，在传统零售竞争恶化、收益下滑的情况下，一些细分领域可能会有不错的投资机会，如社区O2O、跨境购物、生鲜电商以及化妆品电商等。投资者可以密切关注这些新兴细分领域的动向，从中挑选出有价值的成长股。

3. 并购与战略合作：

这方面更多的是事件性的短期投资机会，当下实体零售收入下滑、现金流恶化加速经营分化，低估值、国企改革等因素，将会加速零售行业的并购与战略合作。

百货领域存在国资同业整合和产业资本增持的可能，而超市行业永辉超市等龙头公司，有进行低成本跨区整合的利益诉求。前不久，阿里成为苏宁第二大股东，京东战略入股永辉，更是掀起了零售行业进行并购与战略合作的浪潮。

对于投资者而言，如果能够从这个角度去对公司的并购诉求进行分析，提早潜伏，可以获得不错的投资收益。

本文为财子佳人原创作品。图片来源：Bing.com；风险提示：本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。想与财子和他的朋友们实时互动，欢迎关注财子佳人公众号（Czjr0001）。