“这是一家被低估的好公司吗？”

猴市里的冷思考

今天，我们来聊聊一个人，和他的一本书。

近期中国股市持续“猴市”状态，上蹿下跳，忽红忽绿。幸运者一天可以“斩获”近二十个点；不幸的人刚刚满仓就遭遇“千股跌停”。

我们经常猜中了开头，却没有猜中结局。

对于一部分被吓怕的股民来说，现在是这个市场状况，一时半会儿也解不了套；割肉吧，又不舍得，索性不如来研究一下“投资”是怎么回事。

说白了，如果之前你是在“买股票”，现在你应该去“买公司”。从这个角度来说：

“什么公司值得买”，“合理价位是多少”大概是各位最应该关心的两个问题。

对此，我们不妨来听听费雪（Philip A. Fisher，1907-2004）的看法。

费雪是美国教父级的投资大师，擅长投资成长股，其投资理论备受巴菲特等人推崇。针对上述两个问题，他在《怎样选择成长股》一书是这样说的。

什么公司值得买

挑选好公司，除了日常耳熟能详的公司经营层面的考量，例如：更低的生产成本，强劲的营销团队，雄厚的研发实力，以及稳健的财务制度外，费雪特别提到了两点：

首先，关注“人”这个变量。

什么样的人呢？一群能够拥抱变化，与时俱进的人，一群热爱公司，有强烈归属感的员工，加上一个具备长远目光的管理层。才能让企业在激烈的竞争中脱颖而出。

其次，更深入理解“护城河”。

费雪是这样理解护城河（核心竞争力）的：这家公司能做哪些事，是其他公司没法做得那么好的。能使企业在可预见的未来，有可能获得高于平均水平的获利能力。规模经济、核心技术等都算。

通俗理解，就是“人无我有，人有我优，人优我特。”

他还有个非常有趣的观点：

公司的利润率或者投资回报率太过引人注目，反而会产生危险。相反，只要利润率比实力最接近的竞争对手高2%或3%，就足以成为相当出色的投资对象。

总而言之，费雪最看重的就是公司的“进取心”，他这样说道：

强大的攻击就是最好的防守。只有变得更好，才能确保不会变得更糟。

合理价位是多少

针对这个问题，费雪提了两个很有意思的观点。

其一，股价的变动，是市场情绪的变化导致的。

市场情绪往往由市场对该公司，相关行业，以及股市行情三种评价构成。这通常是个双向放大器：个个说你好的时候，大家恨不得把你捧上天；个个说你差的时候，每个人又恨不得再踹上一脚。

其二，面对上述情况，费雪建议：

把“市场评价”和“公司基本面”放在“天平上称一称”，判断公司是被高估，低估，还是“名副其实”，如果遇到公司基本面很优秀，而市场评价又不咋地的股票，那就“赶紧娶回家吧”。

“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”费雪独辟蹊径，没有一直对着股价愁眉苦脸，而是跳出股价本身，把市场的噪音当成了衡量股价高低的尺子。

只有一个问题

有炒股的朋友，下面的场景一定非常熟悉。

有人跟你说，最近股市很火啊，躺着都能赚钱。

有人跟你说，XX行业是朝阳行业，进去肯定赚。

有人跟你说，XX公司有大动作哦，不买就迟了。

面对来自四面八方的噪音，对于一个投资者而言，你只需要问自己一个问题：

这是一家被低估的好公司吗？

除此之外，其他问题，都不构成问题。而如何利用外界的噪音，来找到优质股，需要经历，也需要时间。

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