“进可攻，退可守。”

股市里的游泳圈

小时候，学游泳，妈妈总会给你套上一个救生圈。这样，你既可享受水中乐趣，又不至溺水。而股市也有一类“救生圈”：可转换债券（简称：可转债）。

可转债，通俗理解：

就是在债券基础上，附加一份“期权”，允许购买人在规定时间内，以特定的比率，将手里的债券折算成对应的股票。

可转债的“救生圈”功能十分明显：

对于投资者，既想投资，又怕公司发展不达预期，于是加了个保护条款：你做好了我就是股东，搞砸了我就是债主。对于公司，也有好处，既能够以更低的成本举债，股权又不会立刻被稀释。

可转债的回报率虽然低于股票，但安全性高，又因为其“可转换”的特性，预期收益又高于普通债券。

一句话：进可攻，退可守。

可转债的门道

可转债有四个关键点，与收益直接相关。下面我们将以“格力地产”的可转债（格力转债，代码110030）为例，来给各位讲讲。

转股价

即能以什么价格转为股票。

一般来说，可转债自发行日起半年后即可开始转股。转换期内（比如格力转债的有效期限为5年，转换期：20150630--20191224）可自由转股。

一开始，公司会规定一个初始转股价，比如格力转债的初始转股价为20.90元。而债券面值为100元。那么：

100/20.90=4.78

这意味着一张可转债，可以“兑换”到4.78股格力地产的股票。

转股价调整

转股价并非一成不变，其调整有两种情况。

被动调价：一般是因为分红派息，配股，增发等引起，这个影响不大。

主动调价：当股价长期低于“约定的转股价”，发行人可以对转股价进行下调（下调转股价意味着发债方有可能是频临转债到期，当前掏不出钱偿还），一旦行情回暖，股价上涨，超过转股价，这个对于投资者是利好。

强制赎回

这个条款对公司有利。

当股价在某一时段，连续高于转股价，并达到一定幅度，公司能按约定价，回购可转债。比如格力可转债里面的一条：

（在转股期内）若公司股票在任何连续30个交易日内，超过15个交易日的收盘价，不低于当期转股价的130%，公司有权决定：按照债券面值，加当期应计利息，赎回，未转股的可转债。

这个条款，自然也给投资者的收益设了一个“天花板”。因此，各位要及时留意股价，适时将“券”换成“票”。

回售保护

这个条款对投资者有利。

当股价在某一时段，连续低于转股价，并达到一定幅度，投资者有权按照约定价，将可转债“退还”公司。比如格力可转债里面的一条：

（在转股期内）若公司股票在任何连续30个交易日内，收盘价低于转股价的70%，可转债持有人有权将…可转债按照103元（含当期应计利息）回售给公司。

这个条款，给投资者加了个“安全垫”。

综上，转股价，转股价调整，强制赎回条款，回售保护条款，这四点应该是投资可转债最需要留心之处。

什么时候转股

一般而言，由于可转债和股价都存在波动，我们通过转股价值这个指标来判断。

以格力转债为例：

转股价：20.90元

格力地产股价：23.12元（截止20150821）

通过计算：

转股价值：23.12/20.90*100=110.62元

低于格力转债收盘价：136.07元（截止20150821）

这个时候，转股就“没钱落袋”了，还是乖乖持有吧。如果转股价远低于市价，那么转股兴许就能“捞一笔”（不过要注意：转股后，要第二个交易日才能交易手中的股票。）

可转债的购买

可转债的开户和申购流程也是十分方便，需要注意的是：

其申购单位为“手”，每10张为1手，最小申购面值为1000元，超过1000元面值，必须是1000元面值的整数倍。

总言之，相对股票，可转债多了层“安全垫”，相对债券，又有更多的预期收益，在当下“阴晴不定”的股市里，“进可攻，退可守”，不失为一种理想的投资品。

本文为财子佳人原创作品。图片来源：百度图片；关于格力转债的引用内容，出自2014年12月23日发布的《格力地产股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》；公告风险提示：本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。