本文首发于5月8日，提示人民币贬值风险；据今日央行政策更新

1.    一季度GDP增速放缓至7%，创下国际金融危机以来最低。4月30日中央政治局会议口风有变，强调“高度重视经济下行压力”。

解读：经济增速7%，已经是总理能够容忍的底线；二季度“稳增长”将是政策核心。

更新：二季度官方公布GDP增速仍为7%，但这一数字遭到诸多外媒、投行等质疑，中国经济前景展望仍有隐忧。

2.    4月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9，创2014年4月以来新低。

解读：PMI<50，意味着经济正在衰退。

更新：这个数据已经叫“财新PMI”了，换了冠名方，但7月终值仅47.8，中国经济下行风险仍未解除。

3.    4月28日，据知情人士透露，中国央行或将增加今年抵押补充贷款工具(PSL)规模，同时允许更多银行获得PSL，以支持棚户区改造、地方政府置换债和一带一路建设等。

解读：PSL是一种温和的“印钱”方式，去年给国开行发了一万亿用于棚户区改造。“扩大规模”就是再多印点儿的意思，但因为消息来源是“知情人士”，所以暂时打个问号。

更新：经济这么差，钱还是要继续印的，好在央妈找到了降准＋专项金融债这一套“新式武器”，货币政策效率有望提高。

认为人民币会“保持坚挺”的人，普遍会搬出“人民币国际化需要政府维持汇率稳定”这个理由来佐证，尤其是最近屡屡被提及的“人民币加入SDR”。但是这里面有两个误区，简单解释一下：

第一，人民币加入SDR，并不等同于成为国际储备货币。

今年又到了IMF重审SDR货币篮子的年度（5年一次），而且两会上有记者问这个事儿，央行的官员做了详细回答，才导致市场开始热炒这个概念。SDR即“特别提款权”，也叫“纸黄金”，是IMF创设的一种国际储备资产。目前这个货币篮子包括美元、日元、欧元、英镑。但加入SDR货币篮子，并不意味着人民币就能成为国际储备货币，更不意味着人民币国际化进程会大幅加快。

更新：IMF的推迟决定， 并不是针对人民币，而是让成员国有更多的时间面对即将到来的一篮子货币变化。人民币加入SDR是必然，只是时间早晚问题。

第二，人民币成为国际储备货币，政府“维持汇率稳定”并非必要条件。

想要成为“国际储备货币”，主要是看世界上其他国家是否愿意要、愿意用。过分强调“币值稳定”是以偏概全的看法。成为国际储备货币，不仅仅是作“资产货币”，也可以成为“负债货币”：

例如，日元各国普遍都在用做国际货币，但这是因为日元利息低，且长期处于贬值的态势，大家会去大量借日元，去做套息交易（如，日元利率低，美元利率高，那么就借日元，换成美元存银行赚取利差）。

更新：今日央行调整中间价报价方式，导致一次性贬值了近2%，从某种程度上说是为了满足进入SDR的需求，但是也加剧了市场对于人民币贬值的进一步预期。

如果二季度经济数据仍不理想，不能排除人民币存在一定幅度贬值的可能。

支持不贬值的，貌似只剩“人民币国际化进程的政治需要”一个不太站得住脚的理由了。

而贬值的基本逻辑则是“内忧”大于“外患”：

首先是出口，除了开篇讲的几个数据外，今年三月出口大幅降低15%，四月也未有起色，而贬值能够直接刺激出口，拉动经济增长；

更新：7月出口同比下降8.9%，再次未达预期，这次贬值之后，一些企业的日子应该会好过一些了。

其次是PSL扩大规模， 今年政府面临地方债置换的大问题，如果消息3证实了，政府很可能允许地方债变相用做PSL的抵押品，这和“直接印钱”的QE没什么两样；

最重要的是，如果把“人民币国际化”和“稳增长”两个政策目标做个权衡，一旦二季度经济数据大幅下滑，7%增长目标不保，政府会如何抉择，不言自明。

更新：现在已经贬值了，对于普通投资者来说，关键是后面怎么办，亡羊补牢，为时未晚。

有产阶级，尤其是现在大量资产在股市里面，赚得盆满钵满的，可以考虑撤出来一部分了，配置一些国外的资产；有条件的可以开个美股或者港股账户，买一些ETF（比如欧洲股市、美国股市、大宗商品等），没条件的，起码可以买国内发行的投资于海外的QDII产品，比如一些基金，以对冲人民币大幅贬值的风险。

更新：虽然是事后诸葛亮，但如果真的有人5月份的时候，按这篇文章的建议获利了结一部分，还能减小股灾带来的损失呢，是吧。

无产阶级，趁着手上有点闲钱，赶紧出去旅游一趟吧。美元坚挺，美国就先别去了，但欧洲、日本都是不错的考虑。此外，土耳其现在实行了电子签证，基本就等同于免签了，澳大利亚的签证要求也很低，而且放开了三年多次往返签证，再加上这两个国家货币也都在贬值，现在去玩一趟还是挺划算的。

更新：赶紧的吧。

本文为财子佳人原创作品。图片来源：www.1x.com  封面：Adrian Sommeling，内文：Vincent Mourier。数据来源：媒体新闻报道。风险提示：本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。