“借壳上市不是万灵药，小心竹篮打水一场空”

给企业买个“户口”

股市是一个能让你前三分钟乐开怀，后三分钟哭成狗的地方。

比如最近手上重仓了宏达新材的股民，估计都吃不下饭了。因为最新的消息是：分众传媒可能放弃借壳上市宏达新材，转战战略新兴板。

今天我们来聊聊借壳上市这个话题。什么是借壳上市？

打个比方：隔壁家老王，不小心生了第三胎，上户口成问题。无奈只能出万把块，把小孩户口“寄存”在朋友那里。中国证券市场实行核准制，企业上市，就跟老王给小孩上个户口一样难。同时，又有一些业绩差强人意的上市公司在“混日子”，于是，非上市公司通过购买其股权，注入自己的业务和资产，实现“曲线上市”。

借壳上市，通俗理解，就是掏钱买一个“户口”。

曲线上市，方便融资

什么公司容易成为“壳资源”呢？

一般而言，“壳公司”有如下特征：所处行业多为夕阳行业，主营业务增长缓慢，甚至在亏损边缘，股本小（海通证券一项研究表明：最近两年的借壳上市案例，壳公司市值均小于40亿，10-20亿占比最高），股权结构单一（利于对其进行收购控股）。

借壳上市的好处显而易见。

第一，相比IPO，借壳上市的审批手续相对简单，大大缩短了企业的时间成本。

第二，壳公司注入非上市公司优质资产，盈利能力“提高”，股价也跟着上去。

第三，最重要，非上市公司通过借壳上市公司，可以通过定向增发等方式再融资。

说到底，花了一大笔钱，是为了圈更多的钱。

小心，竹篮打水一场空

然而，借壳上市不是万灵药，潜在问题一堆，更可能让投资者 “空手而归”。

其一，壳资源不好找，还贼贵。

想上市者众，壳资源稀缺，价格自然水涨船高。

据东方花旗证券的沈一冰统计：“截止2015年6月，剔除创业板，目前中国市场大股东持股超过40%，市值低于40亿的公司只有47家，其中还包括了那些借壳流程冗长的国资控股上市公司，实际可用的壳资源很少，所以代价越来越高昂。”（海通证券一份报告指出：现在主流的壳费：2亿—6亿元）

一位券商人士称：“IPO要是没那么多道坎儿，我想没有公司会选择借壳。”

其二，借壳上市门槛越来越高。

这两年，监管部门加大了对借壳上市的限制：创业板明确不能借壳，主板可以，但标准已全面收紧。业内人士称：“监管层的思路就是要严格退市，不鼓励借壳。”

其三，借壳上市不确定性高。

从筛选合适的壳资源，到双方谈妥，披露方案，过会，中间每一步都存在巨大的不确定性。

正如上面提到的分众传媒，计划进行了一大半，没想到“壳公司”宏达新材突然因为“信息披露涉嫌违规违法”被立案调查，“存在被实施退市风险警示及暂停上市风险。”对壳公司的股东来说，煮熟的鸭子飞了，对投资者来说，豪赌进去很可能血本无归，至于分众传媒，估计也要另谋出路。

其四，借壳上市是内幕交易高发地。

因为借壳上市关联方众多，一不小心就会走漏风声。典型案例莫过于：2006年广发证券借壳延边公路，广发证券总裁将内幕消息告知并指使他人买卖股票，获利5000万元，最后锒铛入狱。

所以，想借借壳上市这题材，来发掘潜力股的投资者，要睁亮双眼，别最后，“竹篮打水一场空”。

而重仓了宏达新材的朋友，这个周末估计只能关灯吃面了。

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