造假不息，忽悠不止

我们先来看一个典型案例：万福生科。

当年万福生科上市，可是顶着“稻米精深加工第一股”的帽子，多家券商看好。后面剧情大反转，一系列造假案被公诸于众。

万福生科上市前已涉及造假：2008-2012年，披露的十个大客户，六个存在或涉嫌虚假交易，虚增收入行为。

上市后，它的造假之路远未结束：

其一，虚增产品毛利率：“麦芽糖浆”等产品毛利率虚增额度达2-4倍。

其二，虚增产品收入：虚增额度达5-7倍，最离谱的产品“麦芽糊精”，收入虚增超过100倍。

其三，虚构大客户收入：虚增额度达6-10倍，最夸张的是：“一家注册资本仅有两万元的小商铺可以向万福生科累计采购1.06亿元的大米。”

2012年其中报营业收入：2.7亿元，更正后：8217万元，虚增1.8亿元。

此后，万福生科股价一度从34.89元跌至5.88元，跌幅达83%。

当我们回溯历史，万福生科“不是一个人在战斗”。

从银广夏的沙漠种药材，蓝田股份的洪湖养甲鱼，绿大地的苗木骗局，再到万福生科的大米闹剧，同样的舞台，相似的剧情，只不过换了另一批主角，另一套说辞。

本质没变。

就是欺负你不懂

为何造假事故频频扎堆农业类公司：

其一，农业税收优惠大，造假成本低。

企业如果虚构销售收入，税收一般逃不掉。中国近年来实施了大量农业税收优惠政策。譬如我是养鱼的，种大米的，我虚构个几千万销售收入出来，要交的税很少，或者根本没有，造假成本自然大大降低。

其二，农副产品交易分散，现金比例结算高，难辨真假。

很多农产品加工企业，都是跟小农户采购，这个群体数量庞大，而且多采用现金交易，直接跨过银行转账这道坎，其成本和收入的真实性自然难以甄别。

其三，农产品的数量难以核查。

湖里有多少甲鱼，山上有多少树苗，海里有多少扇贝，我们根本无法计算清楚。而不可知的自然灾害，又给上市公司造假提供了天然的屏障。

譬如獐子岛一纸公告，价值8个亿的扇贝“游走了”，你总不能让证监会的人，或者审计员，潜到水底，一个个数吧。

一句话：就欺负你不懂。

亲，三思而后行

最后，给各位几个小贴士：

其一，关注毛利率。如果该公司毛利率远超行业平均毛利率，客官就要当心了。当年银广夏的毛利率一度高达60%。

其二，关注企业短期偿债能力。有一个简单的式子：流动比率=流动资产/流动负债。当年蓝田股份的流动比率一度只有0.77%，说明公司的资金已经十分紧张。

其三，强烈建议，各位在投资农业类上市公司，一定要三思而后行，毕竟水太深。

“你真不知道里面有几条鱼。”

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