“捡垃圾”成就亿万富翁-财子佳人的财新博客-财新网

故事

大邓，职业股民，2009年入市，准备等2015牛市结束就退休，当年卖房得来的100万炒股本金，如今已成天文数字，本人拒绝透露。

大老王，另一职业股民，同样是2009年携100万入市，笃信价值投资，只买沪深300指数ETF，刚看了下股票账户，资产不到300万。

差距

同在A股，为何战绩天壤之别？大邓有何选股秘诀？

故事要从奇葩的*ST博元说起。去年11月，证监会发布了新的退市制度，而*ST博元因为涉嫌信息披露违法（翻译：做了4年巨额假账），被业界称为“新规退市第一股”，摘牌几乎已成定局。但就是这么一支风口浪尖上的垃圾股，4月10日在连续8个跌停板之后，突然被巨量资金打至涨停。今天早盘，又是同样的故事，跌停开盘，被拉到3%左右的涨幅，临时停牌到14:55，瞬间又有大笔资金进场抢购，最终傲娇收红，全天涨幅0.73%。

而我们的大邓，就是这样一名“捡垃圾专业户”，专注于ST，*ST这种“垃圾股”，清晰的投资逻辑加上对技术分析高超的领悟力，令其“弹指之间，笑傲股市”。

原理

首先，请专业人士体谅下小散，做个科普：

小贴士

何为ST，*ST?

ST: 对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)，英文缩写为“ST”；

*ST: 被实施退市风险警示的股票，最常见情况是最近2年连续亏损，即净利润为负；

另外，这两类股票日涨跌幅限制为5%。

按说都”警示退市风险”了，这些股票几乎就是风险最高的投资品了，很可能退市之后公司的股票一钱不值。但是中国股市向来有颠覆常识的传统，来看一组数据：

1. “帽”：股票被ST甚至*ST我们称为“戴帽”，解除特别处理称为“摘帽”；目前A股上市公司2783家，不算那些已退市的，曾被“戴帽”仍然存活的股票共465只，占比16.71%;

2. 退市：沪市历史上退市的A股共41只，深市共40只，但其中只有36只带着*ST的帽子退市（因为无力扭亏，或依然违规等原因，姑且叫“真退市”），其他股票多因私有化而退市，往往是利好而非利空。

3. 现状：目前沪市戴帽股票19只，深市24只。这一数据历年会有波动，因为公司一季度出年报如果扭亏，可能摘帽，或者整改完成也会摘帽，大概估算在几十只到一百多只之间。

4. 推算：无责任推算，由于A股25年历史上只有36只“真退市”股票，平均每年只有1.44家，估且算每年平均戴帽公司50家的话，专注于“捡垃圾”的大邓，“踩雷”（因股票被强制退市损失绝大部分本金）的几率只有不到3%。

结论：如此低的踩雷概率，通过充分分散风险（如同时投资多只戴帽股票），理论上可以获得远超指数的投资表现。

如果觉得最后的推算不科学，中证公司2009年1月5日发布了“特别处理股票”指数，追踪A股市场全部戴帽股票，该指数发布日收于1900.29点，今日报收12848.20点，涨幅达到惊人的576%。同期沪深300全收益指数（考虑分红等）的收盘区间为1950.97-5092.59，涨幅仅161%，大邓和大老王的A股战绩一目了然。

原因

首先，戴帽股票由于大多盘子小，业绩差，具有一定的“壳价值”。由于A股上市难（目前还有近500家企业排队），很多急于来股市圈钱的企业（如迫于公司背后PE等投资者的压力等原因），转而选择“借壳上市”，即便是证监会2013年11月发布规定，借壳的审核标准等同IPO，由于能节省时间，“壳”依然有其独特的价值。财子咨询了做一级市场的朋友，过去两年买壳的费用约在2-5亿不等，有的甚至更高，基于此，公司会通过并购重组等各种方式进行“保壳”，寻求在一季度披露年报时“摘帽”，而这些“资本运作”会被市场解读为利好，同时伴随股价大涨；

其次，由于A股市场中小投资者占了绝大多数，这些人的行为往往偏向投机而非投资。上市公司高管、大股东通过“讲故事”，选择特定时点释放利空打压股价，低价买入，或放出利好的同时高位减持，已经成为人尽皆知的“秘密”，因此只要有利可图，保住上市公司这一平台，就有无限赚钱的可能。绝大多数戴帽股，每运作一次，通常伴随着一次改名，以今天的*ST博元为例：

博元投资脱胎于1990年12月19日上市的“老八股”凤凰化工。近25年来，它历经数次重组，先后以浙江凤凰、华源制药、＊ST华药、＊ST源药、S＊ST源药、NST源药、ST源药、ST方源和ST博元的名称存活于A股。

财子氪金狗眼已被亮瞎，只有等A股IPO实行注册制并充分完善了退市机制，这种看似“火中取栗”的行为才能有所收敛了。最后盲打一句忠告：本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。

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