马惠明于去年10月在社交组合投资平台“金贝塔”上创建了“沣沛”投资组合，至今已获得112.8%的投资回报！

马总说市

5月调整的表面原因：

上市公司一季度业绩差强人意、IPO加速、严控两融、管理层提示风险等；

5月调整的真实原因：

去年11月第一次降息到现在，上证指数已经涨逾80%，且基本面与估值背离严重（财子注：简单理解就是，上市公司业绩奇差，股票却疯涨），市场内在的调整需求一直在累积。

因此，近期出现阶段性调整，是正常，也是必然的：

后市如何看待：

驱动这波牛市的核心因素，是持续不断的资金入市，之后的股市怎么走，就要看还有没有新的资金进来了。那为什么会有持续的资金进场买股票呢？

首先，利率下行导致无风险收益水平下降；

其次，传统投资渠道（房产、信托、理财等）不能提供有吸引力的投资回报了。

因此通过股权投资提高收益水平，就成为了一种大众行为，这就是我们说的“居民资产再配置”。这个牛市最大的逻辑，显然不会被阶段性调整所逆转，因为：

首先，我国居民的金融资产占比，远低于发达国家；

其次，从经济发展阶段看，居民资产再配置是个长期、必然的过程。

基于以上分析，沣沛更加看好调整之后主板的表现，风格有再次切换的可能，这是因为：

首先，5、6月份宏观经济会呈现企稳现象，进一步宽松政策可能陆续出台，这些宏观变量对主板相关板块影响更大；

其次，从“洼地效应”（财子注：经济学概念， 指资金会向交易成本低的地方集中）的角度看，资金更容易流向估值相对合理的板块。

沣沛策略

作为一家新成立的私募基金，沣沛的产品定位是争取为客户：

1. 每年实现正收益；（赚到钱）

2. 实现产品净值的较小回撤；（少亏钱）

3. 超越类固定收益产品的收益水平。（比同行做得好）

基于这样的产品定位，沣沛采取如下投资策略：

“在仓位控制的基础上，在任何时点都选择最优性价比资产”

实现这个“最优性价比”策略，要从如下三个维度选择投资标的：

1. 行业未来一段时间的景气状态或边际变化；

2. 估值水平是否相对合理；

3. 未来一段时间是否有明确催化剂。

其中，第二点是我们重点关注的指标。

指点迷津

下一阶段，沣沛看好：

银行板块，原因有三点：

1. “存贷比取消、抵押再贷款、信贷资产证券化、地方债务置换规模扩大”等政策一旦落地，对改善银行资产质量，盘活存量资产，提升信贷扩张能力等都有十分积极的作用；

2. 银行自身的“互联网＋”以及业务分拆也会逐步落地，这些因素既是行业边际变化，本身也是催化剂；

3. 估值角度，银行是目前唯一和国际纵向比较，没有被高估的行业，大概1.2倍PB，7-8倍PE的估值是合理的，在板块估值高度分化的时点，银行整体的低估值优势凸显出来，被整体提升的概率在加大。