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下半年,小心你的钱不值钱了!

 

 

 

1.一季度GDP增速放缓至7%,创下国际金融危机以来最低。4月30日中央政治局会议口风有变,强调“高度重视经济下行压力”。

 

解读:经济增速7%,已经是总理能够容忍的底线;二季度“稳增长”将是政策核心。

 

2. 四月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9,创2014年4月以来新低。

 

解读:PMI<50,意味着经济正在衰退。

 

3. 4月28日,据知情人士透露,中国央行或将增加今年抵押补充贷款工具(PSL)规模,同时允许更多银行获得PSL,以支持棚户区改造、地方政府置换债和一带一路建设等。

 

解读:PSL是一种温和的“印钱”方式,去年给国开行发了一万亿用于棚户区改造。“扩大规模”就是再多印点儿的意思,但因为消息来源是“知情人士”,所以暂时打个问号。

 

认为人民币会“保持坚挺”的人,普遍会搬出“人民币国际化需要政府维持汇率稳定”这个理由来佐证,尤其是最近屡屡被提及的“人民币加入SDR”。但是这里面有两个误区,简单解释一下:

 

第一,人民币加入SDR,并不等同于成为国际储备货币。

 

今年又到了IMF重审SDR货币篮子的年度(5年一次),而且两会上有记者问这个事儿,央行的官员做了详细回答,才导致市场开始热炒这个概念。SDR即“特别提款权”,也叫“纸黄金”,是IMF创设的一种国际储备资产。目前这个货币篮子包括美元、日元、欧元、英镑。但加入SDR货币篮子,并不意味着人民币就能成为国际储备货币,更不意味着人民币国际化进程会大幅加快。

 

第二,人民币成为国际储备货币,政府“维持汇率稳定”并非必要条件。

 

想要成为“国际储备货币”,主要是看世界上其他国家是否愿意要、愿意用。过分强调“币值稳定”是以偏概全的看法。成为国际储备货币,不仅仅是作“资产货币”,也可以成为“负债货币”:

 

例如,日元各国普遍都在用做国际货币,但这是因为日元利息低,且长期处于贬值的态势,大家会去大量借日元,去做套息交易(如,日元利率低,美元利率高,那么就买日元,换成美元存银行赚利差)。

 

如果二季度经济数据仍不理想,不能排除人民币存在一定幅度贬值的可能。

 

支持不贬值的,貌似只剩“人民币国际化进程的政治需要”一个不太站得住脚的理由了。

 

而贬值的基本逻辑则是“内忧”大于“外患”:

 

首先是出口,除了开篇讲的几个数据外,今年三月出口大幅降低15%,四月也未有起色,而贬值能够直接刺激出口,拉动经济增长;

 

其次是PSL扩大规模, 今年政府面临地方债置换的大问题,如果消息3证实了,政府很可能允许地方债变相用做PSL的抵押品,这和“直接印钱”的QE没什么两样;

 

最重要的是,如果把“人民币国际化”和“稳增长”两个政策目标做个权衡,一旦二季度经济数据大幅下滑,7%增长目标不保,政府会如何抉择,不言自明。

 

有产阶级,尤其是现在大量资产在股市里面,赚得盆满钵满的,可以考虑撤出来一部分了,配置一些国外的资产;有条件的可以开个美股或者港股账户,买一些ETF(比如欧洲股市、美国股市、大宗商品等),没条件的,起码可以买国内发行的投资于海外的QDII产品,比如一些基金,以对冲人民币大幅贬值的风险。

 

无产阶级,趁着手上有点闲钱,赶紧出去旅游一趟吧。美元坚挺,美国就先别去了,但欧洲、日本都是不错的考虑。此外,土耳其现在实行了电子签证,基本就等同于免签了,澳大利亚的签证要求也很低,而且放开了三年多次往返签证,再加上这两个国家货币也都在贬值,现在去玩一趟还是挺划算的。

 

 


图片来源:www.1x.com

封面:Adrian Sommeling

内文:Vincent Mourier



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