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当前股市是否见顶?一个简单指标告诉你!

不需要学技术分析,小白都能看得懂。

2015是多事之年,前有6-7月的股灾,后有年底的一大群黑天鹅:

1. 11月30日IMF开会,人民币是否会加入IMF的特别提款权 (SDR)篮子,目前看虽然概率高达80%,但是还是有出现意外的可能。加入了SDR,对股市不会有什么大影响,万一没加入,股市很有可能借此事件来一波大跳水;

2. 12月份美国加息也是大概率事件,华尔街分析师预计概率高达90%,从最近一段时间金价、油价的跌幅,美元的升值都能看到这一预期逐渐发酵。一旦加息成为事实,由此带来的人民币贬值预期,会对A股市场产生进一步的压力;

3. IPO重启的影响目前尚未可知,因为已经叫停了很久,而这批打新还是要冻结资金,对市场流动性和投资者心理造成的影响,目前还不好评估。

进入11月,大盘一直在3500-3650这个区间震荡,很多投资者就有一定的担心,认为市场面临一个方向性的选择,从上面这一大堆潜在的负面消息来看,往下走的可能性很大。

那么现在究竟是不是到顶了呢?

今天我们介绍一个简单易行的判断市场顶部的指标,不需要学习技术分析,一样可以看懂。

上交所A股流通市值/M2

这是交银国际首席策略师洪灏,在2013年发布的一个研究结果。他认为,当这个指标超过15%的时候,通常是牛市见顶的标志。

其出发点也很好理解:中国股市是资金推动的市场,股市能涨要靠增量资金“买”起来,而不像美国那种靠公司把业绩做好,由基本面推动市场的方式。而2013年他发布报告的时候,测算中国居民家庭配置股权资产的比例在10%-15%,因此取了15%作为阀值。

其实判断市场顶部的方法千千万,但是之所以选了这个,主要是它的逻辑,比较符合A股目前的市场现状。但是我认为现在这个标准要有所调整,因为在他发布这个研究的时候,有如下的假设:“投资者的风险偏好保持不变”。在洪灏的报告中可能影响这一因素的,主要是投资者信心改善、税收机制变化以及市场上的融资压力等。

信心这个东西我们不好讲,但是由于央行降息,导致固定收益类品种如债券的收益率越来越低,因此越来越多的投资者(尤其是机构)被迫提高自己的风险偏好,以获取更高的收益率,对于股票资产的配置不可避免地要提高比重。

税收机制并没有发生大的变化,但是市场上的融资压力(IPO的发行速度)过去半年来却被人为的消灭了,因为股灾之后不允许发新股了,直到近期的重启,但仍然没有产生实质性的资金面压力。

现在的市场状况如何

基于此,我认为按照目前这个“资产荒”的市场状况,阀值提高到18%是比较合理的,这相当于今年3月份大量配资资金开始进场时候的水平。

然后给大家几个参考的标准线:

今年4月,通过各种途径进入市场的净增量资金超过1.5万亿,当时这个比例超过了20%;

5-6月,中国股市如火如荼,泡沫满天飞的时候,这个比例保持在24%上下;

7-8月股灾之后的暴跌,比例迅速回落到19%附近。

我们再来计算一下今天这个指标究竟是多少:

上交所A股流通市值:258061.74亿元(截止2015年11月27日收盘);

11月M2:1371767.75亿元(这个数据目前没有公布,因此我们用去年11月的M2数据以及参考10月的M2同比增长率进行估算,即1208605.95*(1+13.5%));

由以上两个数据我们可以得出,目前的“见顶指标”为:18.81%。

接下来我该怎么办

结论:单从这个指标来看,目前18.81%说高不能算特别高,但是说低吧,也不合理,因为已经突破了我们参照今年3月为基准所提升的安全阀值。

因此,后市如何操作,还是取决于你的风险偏好,以及对目前市场所处的状态的一个判断:

如果你认为现在的市场是“反转”,牛市逻辑仍在,那么在这个位置相比今年5-6月,还有6%左右的空间供你玩耍,在你能够承担一定风险的情况下,每次下跌仍然可以适度加仓;

反之,如果你认为现在的市场只是熊市中的“反弹”,那当下这个位置应该引起你足够的警觉了,考虑到年底诸多潜在的负面消息可能对市场情绪造成的影响,可以考虑适当减少一些仓位。


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