图：水木清华正廊

成也萧何，败也萧何？

象牙塔里的上市公司

1993年，复旦大学下属的一家医药企业：复旦复华（600624）登陆上交所，开启了校企上市的旅程。

今天我们就来聊聊那些高校控股的上市公司。

目前A股市场上，存在一批由高校控股的上市公司，俗称“高校系”，共计25家，涉及高校13所，市值过千亿。我们来看看其中的前三甲。

数据来源：Wind资讯/图表制作：财子佳人

此外，浙江大学、中科大、上海交大等高校，也有各自控股的上市公司。

有意思的是，像俄罗斯套娃一样，某些公司之间，还存在隶属关系。比如：同方国芯和泰豪科技的控股股东都是同方股份。

高校系企业中，计算机行业、电子类和医药生物类等以研发为主导的行业占了一半席位。究其原因，大学里面大量的实验室，以及多家附属医院，让这些公司在核心技术和专利方面拥有天然优势。

成也萧何，败也萧何

高校系企业最大的优势在于和高校的紧密联系。

所谓背靠大树好乘凉，在政策扶持，人才引进，技术专利三大方面，优势明显，也出现各个细分领域的龙头企业，比如专注语音的科大讯飞。

然而，有利必有弊。

高校属于事业单位，人事关系错综复杂，企业经营不够灵活，管理层激励不到位。因为企业的决策机制是需要在学校行政框架内行事的。这也导致了企业在发展和创新方面不足。

此外，高校科研成果转换成专利的内部筛选机制，中间筛选环节过多，机制被动，也是造成很多好的项目不能脱颖而出的原因。

一位有关人士谈到：校企改革第一步，应该解决股权激励的问题。

“我们有一个技术人员，年薪给到了100万左右，这是我们能给的最高标准…但有民营企业来挖人，直接给股权，那就不是一两百万的问题了，那是几千万甚至上亿，你说我们拿什么再留住人家？”（援引自中国证券网）

而活力受限，直接的后果就是：公司业绩差强人意。

援引《北京商报》对一位业内人士的采访：“其实，沪深A股市场先后有42家公司为高校控股上市公司，但有17家公司由于经营管理不善退出了高校行列。由于该类上市公司缺乏激励机制，人事关系复杂，十几年下来，公司的表现并没有达到预期。”

正是：人才济济，技术过硬，制度不行，业绩平平。

投资者的机会在哪

在财子看来，“高校企业”就像一块覆满灰尘的金子。

高校里的人才储备和技术专利都是巨大的“宝藏”，但只有当企业经营和学校行政管理之间的关系能梳理清楚，高墙内的企业才能充分市场化。

“学校的归学校，企业的归企业”。

上市公司才能真正焕发其活力，而深藏校中的专利技术才能真正“变现”。毕竟，办学校和办企业是两码事。

对于投资者而言，有三点值得关注：

其一，业绩说话。无论其背后的高校有多牛，技术概念有多热门，公司的真实业绩，实实在在赚到的钱，才是决定是否投资的最有利证据。

其二，市场主导。在“高校系”中，那些市场化程度更高，掌握核心技术，股权激励到位，细分领域属于龙头企业的上市公司更值得关注。

其三，关键政策。关注对应的高校制度改革方面，跟校企密切相关的方案和实际进程。

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