“负债这件事，要挑细了看！”

中国企业负债重重？

9月2号《证券日报》的一则报道，让投资者对中国经济又多了一丝担忧。

…..沪深两市2780家上市公司的平均资产负债率高达85.45%，资产负债率超过100%的有19家。而去年同期，上市公司资产负债率超过100%的仅有9家…

甚至出现了像*ST新亿这样的神公司，资产负债率高达4257.60%。其去年同期的资产负债率仅有33.10%。（目前公司面临的各类债务纠纷高达11亿元，近期更被申请破产重组。）

业内人士指出：

虽然不同的行业的负债率不同，但是85.45%的负债率，对于A股上市公司来说，“已经是非常高了，很多公司面临偿债的压力”。资产负债率保持在50%比较合理。过高的负债率，即使像房地产开发行业等典型的高负债企业也会面临相当的风险。

前阵子佳兆业的危机，大家也是有目共睹。

负债这事要挑细看？

中国人传统看法是：负债大多数情况不是好事。企业史上，债台高企，最后资不抵债，关门大吉的企业也不少。然而，财子还是要提醒各位，负债这事要挑细看。

其一，不同行业的负债率要区别对待，不能笼统视之。典型的如房地产开发，前期投资非常大，正常的范围在60%~70%之间。

其二，不同类型的负债也要区别对待，不能一视同仁。负债分两种：有利负债和不利负债。

有利负债，比如对于电器企业而言，来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款就是有利负债，通俗理解就是拖欠上下游的钱（不用付利息啊大哥！）

格力电器是个经典案例。

下图是格力电器最近五年的资产负债率，都超过了70%，远超电器行业的平均水平（40%~60%）。但是，格力电器绝大多数的负债是有利负债，能够占用上下游部分资金，又无须支付利息。而公司的长期借款和短期借款占总资产的比重非常小。（2014年年报，其长期借款占总资产的比重1.03%、短期借款占总资产的比重2.48%。）

数据来源：Wind资讯  数据整理：财子佳人

不利负债一般指金融负债，找银行借的贷款，公司发行的各种期限的债券，等等。（经济不好的时候，利息要你命！）

其三，负债还要和净利润，现金流等数据综合起来看。才能更清楚知道负债对于企业的影响有多大。有的企业可能入不敷出，债台高筑；有的企业虽然大力举债，但是净利润也在飞速累积。

具体问题，具体分析

为什么投资这么强调独立思考？

一个重要的原因就是：相似的表象外面，背后代表的实质可能相差十万八千里。

今天我们聊负债这个话题，好比两家企业可能同样欠了银行100万，有可能A企业账上还趴着上千万的现金，B企业连50万都已经还不上了。

所以负债不是问题，深入研究负债背后的原因，已经对于整体企业的影响程度，这个问题更有价值。

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